Hãng xếp hạng Fitch vừa công bố báo cáo phân tích về chính sách tiền tệ của Việt Nam. Do đó, Fitch dự báo Ngân hàng Negara (NHNN) sẽ tiếp tục duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 6,25% trong năm nay và 2019 để cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng và lạm phát. Các nhà hoạch định chính sách dự kiến ​​sẽ áp dụng các biện pháp thắt chặt có chọn lọc, chẳng hạn như thắt chặt các khoản vay hoặc các biện pháp kinh tế vĩ mô thận trọng. NHNN đang từng bước hiện đại hóa khuôn khổ chính sách tiền tệ của mình, theo hướng lấy lạm phát làm mỏ neo danh nghĩa và tăng tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, cơ quan này vẫn sử dụng mục tiêu tăng trưởng tín dụng làm công cụ quản lý tiền tệ chính.

Nhìn chung, Fitch cho rằng quan điểm chính sách tiền tệ của NHNN vẫn còn quá lỏng lẻo, dư thừa thanh khoản. thêm. Hiện tại, điều này chưa tác động đến ổn định kinh tế vĩ mô, nhưng rủi ro đang giảm dần.

Công nhân làm việc tại các công trình xây dựng tại Hà Nội. Ảnh: Reuters-Thực tế, từ đầu năm đến nay, NHNN đã có lập trường chặt chẽ hơn, chuyển mục tiêu tăng trưởng tín dụng yếu hơn (năm 2018 là 17% và năm 2017 là 18%). Trên thực tế, tăng trưởng tín dụng trong 8 tháng đầu năm chỉ đạt 8,2%, so với mức 10,8% của cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, NHNN giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 6,25% trong 15 tháng liên tục.

Nó cũng thông báo rằng họ sẽ bắt đầu giám sát rộng rãi các khoản vay vào tháng 8. Fitch cũng ra lệnh cho các ngân hàng thương mại duy trì quyền kiểm soát đối với các khoản vay mới trong các ngành rủi ro cao như bất động sản, tín dụng tiêu dùng và đầu tư chứng khoán. Lãi suất cho vay liên ngân hàng vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu, điều này làm hạn chế hiệu quả của cơ chế điều hành chính sách tiền tệ của NHNN. Tại thời điểm ngày 7/10, lãi suất kỳ hạn liên ngân hàng qua đêm chỉ còn 3,14%, lãi suất kỳ hạn liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng là 4,11%, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu lần lượt là 4,11%. 6,25% và 4,25% Một phần nguyên nhân là do NHNN đã rất cố gắng xây dựng dự trữ ngoại hối mà không vô hiệu hóa hoàn toàn. Mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức thấp (4% trong hai tháng qua), thanh khoản quá mức có thể dẫn đến lạm phát và tăng nợ xấu do lãi suất có thể bị bóp méo. Tăng trưởng tín dụng hàng năm 17-18% luôn cao hơn mức tăng trưởng GDP danh nghĩa (11-12%). Đây là điều đáng lo ngại vì tỷ lệ nợ của khu vực tư nhân trên GDP đã tăng từ 96,8% năm 2013 lên 130,7% năm 2017 (theo Ngân hàng Thế giới). Điều này phản ánh tốc độ tăng trưởng kinh tế dựa vào tín dụng. Đây là một phương pháp không bền vững. Hiệu ứng đòn bẩy của nền kinh tế Việt Nam cũng cao hơn nhiều so với các nước trong khu vực như Philippines (47,8%), Indonesia (38,7%) và Campuchia (86). , 7%) và Malaysia (124%). Fitch cho rằng nếu các yếu tố bóp méo tiếp tục phát triển, khi tín dụng sụt giảm do các cú sốc bên trong và bên ngoài (ví dụ, sự sụp đổ của thị trường bất động sản 2010-2012), rủi ro sẽ cao hơn, gây ra nhiều hậu quả đau đớn hơn. So với các cuộc khủng hoảng hệ thống ngân hàng trước đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể chậm hơn nhiều và kéo dài hơn.

Khi xem xét hai yếu tố quy mô tín dụng và an toàn vốn (K), nhiều chuyên gia Việt Nam cho rằng đề xuất của Fitch là “hợp lý”. Tiến sĩ Cấn Văn Lực thuộc Trung tâm Nghiên cứu BIDV nhận định: “Không chỉ Fitch mà các tổ chức quốc tế khác (như IMF) cũng có nhận xét tương tự, Việt Nam cần kiểm soát quy mô và chất lượng tín dụng để đảm bảo lành mạnh hóa quy mô tín dụng của Việt Nam đã đạt đến cuối năm 2017. Nó đạt khoảng 130% GDP và dự kiến ​​sẽ tăng lên 137-138% GDP trong năm nay.Tỷ lệ an toàn vốn hiện đang ở mức khá thấp, trong khi tăng trưởng tín dụng của Việt Nam là 15-16% tín dụng và tăng vốn ngân hàng 8-9%. Nếu tỷ lệ K ở mức rất thấp, sẽ khó đạt chuẩn Basel II trong tương lai gần – Đồng quan điểm, GS Phạm Thế Anh, Trường ĐH Kinh tế cho rằng, cung tiền vượt quá mức tăng sẽ dẫn đến tăng giá, không tốt cho nền kinh tế. Chính sách tiền tệ phải ổn định hơn để tránh nguy cơ lạm phát; nếu không phải cố gắng bằng mọi cách để đạt được mức tăng trưởng cao hơn, nền kinh tế có nguy cơ cao đạt hoặc vượt mục tiêu 6,7%. Ông Anh nói: “Nếu vượt qua được nền kinh tế Suy thoái kinh tế duy trì tăng trưởng ổn định thì thực tế cần giảm bớt phụ thuộc vào tiền tệ, từ đó tăng cường tín dụng. “Các chuyên gia Đại học Quốc gia cũng chỉ ra rằng nếu có lạm phát thì cáCách đấu tranh duy nhất là tăng lãi suất, như vậy “cái giá” chống lạm phát sẽ rất đắt. Ông nói thêm: “Việc tăng lãi suất sẽ làm giảm tăng trưởng dài hạn và ảnh hưởng đến sức khỏe của các công ty. Ngăn chặn lạm phát luôn dễ dàng hơn chống lạm phát.