Cơ quan xếp hạng Fitch vừa công bố báo cáo phân tích về chính sách tiền tệ của Việt Nam. Do đó, Fitch dự đoán Ngân hàng Quốc gia Việt Nam (Ngân hàng Nhà nước) sẽ tiếp tục tái cấp vốn lãi suất 6,25% trong năm nay và 2019 để cân bằng các mục tiêu tăng trưởng và lạm phát.

Công ty cũng yêu cầu các nhà hoạch định chính sách thực hiện các biện pháp thắt lưng buộc bụng có chọn lọc, chẳng hạn như hướng dẫn thắt chặt cho vay hoặc các biện pháp vĩ mô thận trọng. Ngân hàng Nhà nước đang dần hiện đại hóa khung chính sách tiền tệ của mình, hướng tới sử dụng lạm phát như một mỏ neo danh nghĩa và tăng tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, cơ quan này vẫn sử dụng các mục tiêu tăng trưởng tín dụng làm công cụ quản lý tiền tệ chính.

Fitch thường nói rằng lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước vẫn còn quá lỏng lẻo và thanh khoản dư thừa vẫn còn cao. thêm. Hiện tại, nó chưa có tác động đến sự ổn định kinh tế vĩ mô, nhưng rủi ro có xu hướng giảm.

Công nhân tham gia xây dựng dự án tại Hà Nội. Ảnh: Reuters – Trên thực tế, kể từ đầu năm nay, các vị trí của Ngân hàng Nhà nước đã thắt chặt, điều này được phản ánh trong việc giảm các mục tiêu tăng trưởng tín dụng (17% trong năm 2018 và 18% vào năm 2017). Trên thực tế, tăng trưởng tín dụng trong tám tháng đầu năm chỉ đạt 8,2%, so với 10,8% cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước duy trì tỷ lệ tái cấp vốn 6,25% trong 15 tháng liên tiếp.

Cơ quan này cũng tuyên bố thắt chặt đáng kể các quy định cho vay từ tháng 8 đến tháng 10. Nó cũng ra lệnh cho các ngân hàng thương mại duy trì kiểm soát các khoản vay mới trong các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản, tín dụng tiêu dùng và đầu tư chứng khoán. Fitch đã sử dụng các biện pháp này để chỉ ra rằng chính sách tiền tệ vẫn còn quá lỏng lẻo. Lãi suất cho vay liên ngân hàng vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu, điều này làm hạn chế hiệu quả của cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước. Tính đến ngày 7 tháng 10, lãi suất cho vay liên ngân hàng qua đêm chỉ là 3,14%, lãi suất cho vay liên ngân hàng một tháng là 4,11%, và lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu tương ứng. Chúng lần lượt là 6,25% và 4,25%.

Điều này một phần là do những nỗ lực của Ngân hàng Nhà nước trong việc xây dựng dự trữ ngoại hối mà không cần sự can thiệp trung hòa hoàn toàn. Mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn còn tương đối thấp (4% trong hai tháng qua), vì lãi suất có thể bị bóp méo, thanh khoản dư thừa sẽ đẩy tỷ lệ lạm phát và tăng nợ xấu. Tốc độ tăng trưởng tín dụng là 17-18% mỗi năm, vẫn cao hơn tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa (11-12%). Đáng lo ngại, theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới, tỷ lệ nợ trên GDP của khu vực tư nhân đã tăng từ 96,8% năm 2013 lên 130,7% trong năm 2017 (theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới). Điều này phản ánh tăng trưởng kinh tế. Đây là một phương tiện không bền vững.

Tỷ lệ đòn bẩy trong nền kinh tế Việt Nam cũng cao hơn các quốc gia khác trong khu vực, như Philippines (47,8%), Indonesia (38,7%), Campuchia (86,7%) và Malaysia (124%). Fitch nói rằng nếu sự biến dạng kinh tế tiếp tục phát triển, khi tín dụng giảm do những cú sốc nội bộ và bên ngoài (như sự sụp đổ của thị trường bất động sản trong một năm), rủi ro sẽ cao hơn. 2010-2012) sẽ mang lại nhiều hậu quả đau đớn hơn. Nền kinh tế có thể chậm hơn nhiều so với cuộc khủng hoảng hệ thống ngân hàng trước đây và nó sẽ phát triển lâu hơn.

Nếu đề xuất của Fitch được tính đến, nhiều chuyên gia Việt Nam coi đây là “cố thủ”. Hai yếu tố này là quy mô tín dụng và tỷ lệ an toàn vốn (K). Luke cho biết: Quảng cáo Tiến sĩ Cần Văn Lục của Trung tâm nghiên cứu nữ giới cho biết: Không chỉ Fitch, mà cả các tổ chức quốc tế khác như Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã đưa ra những nhận xét tương tự rằng Việt Nam cần kiểm soát quy mô và chất lượng tín dụng để đảm bảo hệ thống lành mạnh hơn. . Ông phân tích rằng quy mô tín dụng của Việt Nam chiếm khoảng 130% GDP vào cuối năm 2017 và dự kiến ​​sẽ tăng lên tới 137-138% GDP trong năm nay. Với mức tăng trưởng tín dụng từ 15% đến 16%, mức vốn hiện tại rất thấp, trong khi vốn ngân hàng chỉ tăng 8% đến 9%. Khi tỷ lệ K thấp, sẽ khó có thể đáp ứng Basel Standard II trong tương lai gần. Ông Phạm Anh, giáo sư tại Đại học Kinh tế Quốc gia, cũng giữ quan điểm tương tự. Ông nói rằng cung tiền cao hơn tốc độ tăng trưởng sẽ làm tăng giá, điều này không tốt cho nền kinh tế. Trên mục tiêu 6,7%, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ nên thận trọng hơn để tránh rủi ro lạm phát. Không cần phải đi ra ngoài để đạt được tăng trưởng cao hơn, vì vậy rủi ro dưới cùng là cao. Nếu bạn đã sống sót qua suy thoái kinh tế, hãy tiếp tục làm việc chăm chỉ! Trên thực tế, sự tăng trưởng ổn định, sự phụ thuộc vào tiền đã giảm, do đó tăng tín dụng “, Đại học Kinh tế Anna cũng chỉ ra.Cuộc chiến là tăng lãi suất, vì vậy “giá” chống lạm phát sẽ rất đắt. “Tăng lãi suất sẽ làm giảm tăng trưởng dài hạn và ảnh hưởng đến sức khỏe của các doanh nghiệp. Ngăn chặn lạm phát dễ dàng hơn là chống lại nó”, ông nói thêm.